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usdt支付对接:中泰证券:给予双良节能增持评级

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中泰证券股份有限公司汪磊近期对双良节能(600481)进行研究并发布了研究报告《还原炉+硅片助力业绩高增,产能落地提速未来可期》,本报告对双良节能给出增持评级,当前股价为17.25元。

双良节能(600481)

投资要点

事件:2022年第三季度,公司实现营业收入44.49亿元,同比增长337.03%;实现归母净利润4.77亿元,同比增长539.28%;实现扣非归母净利润4.60亿元,同比增长558.49%。2022年前三季度,公司共实现营业收入87.45亿元,同比增长285.69%;实现归母净利润8.30亿元,同比增长368.83%;实现扣非归母净利润7.97亿元,同比增长413.59%。

点评:

还原炉业务持续助力业绩高增,硅片扩产顺利产能加速爬坡。公司还原炉业务市场份额位居首位,伴随着上半年还原炉业务产能大幅提升,龙头地位继续巩固加强。公司硅棒/硅片业务提前扩产完毕,目前正处于产能爬坡阶段,有望近期实现满产。公司还原炉和硅片业务产量的增长共同助力业绩高增。2022年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为1.90%(-4.62pct)、2.30%(-2.92pct)、2.78%(-2.37pct)、1.15%(基本持平),良好的公司制度管理进一步提升盈利水平。前三季度公司毛利率、净利率分别为20.36%、10.16%,分别同比-9.64pct、+1.70pct,毛利率下降主要系公司在过去一年中业务结构发生了较大变化,导致了毛利率出现较大下滑,但净利率同比增长表明公司盈利能力有所提高。三季度,毛利率20.49%,环比-0.89pct,净利率为11.39%,环比+1.77pct。公司目前尚处于爬坡阶段,带产能利用率提升后毛利率、净利率有望在规模效应下稳步回升。

可转债募资26亿元,单晶硅二期20GW项目加速落地。公司公布了可转债预案,拟募集资金不超过26亿元,其中18.6亿元用于40GW单晶硅二期项目(20GW)、7.4亿元用于补充流动资金。相较于一期项目(20GW)总投资规模70亿元,二期工程在相同产能下投资规模减少至62.37亿元,同比降低11%,公司实现了成本控制,有利于提升盈利水平。除此之外,公司拟在原有40GW基础上,设立全资孙公司在包头筹划建设50GW单晶硅拉晶项目,大尺寸硅棒/硅片实际产能将进一步扩大。

光伏制造产业链影响力逐步增强,屡获大单提前锁定明年业绩。据10月10日公告,公司控股子公司双良新能源与新疆东部合盛硅业(603260)有限公司签订买卖合同,本次订单是迄今为止双良节能单体还原炉合同设备数量最多的订单,合同总金额达到4.29亿元。公司还原炉项目将应用于合盛硅业硅基新材料产业一体化项目,项目总投资额355亿元,进一步扩大公司多对棒还原炉设备在多晶硅料行业的应用。据10月14日公告,公司与新疆其亚硅业有限公司签订了购销合同,公司为其提供价值1.12亿元的再沸器、预热器等精馏、尾气换热器设备,用于年产20万吨高纯晶硅一期10万吨精馏、尾气换热器设备工程项目。今年以来公司已经签订多个大体量订单,若订单可以如期实施,对公司明年的业绩有积极影响。

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首套大型绿电智能制氢系统下线,双良新能源入选“小巨人”企业。公司首套1000Nm3/h绿电智能制氢系统于9月21日成功下线,助力公司清洁能源战略,强化在光伏行业与氢能行业产业布局。据2022年10月14日公告,公司光伏组件收获TüV南德认证证书,充分证明了双良光伏组件产品的优良品质。此外,双良新能源荣获工信部发布的第四批专精特新“小巨人”企业名单,持续发展巩固行业地位。

维持“增持”评级:公司硅料订单持续加大,40GW单晶硅二期项目(20GW)建设有望提速,还原炉订单创历史新高,看好公司未来收入和业绩持续快速增长。预计2022-2024年公司实现营业收入分别为149.79、217.75、270.14亿元,分别同比增长291.11%、45.38%、24.06%;分别实现归母净利润10.70、17.74、22.22亿元,分别同比增长245.02%、65.76%、25.30%。预计2022-2024年EPS分别为0.57、0.95、1.19元,对应PE分别为30.16、18.19、14.52倍。

风险提示:项目进展不及预期;政策执行不及预期;硅料企业扩产推进不及预期:硅料价格下降风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西部证券(002673)俞能飞研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达94.07%,其预测2022年度归属净利润为盈利8.29亿,根据现价换算的预测PE为33.82。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级10家,增持评级3家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,双良节能(600481)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力较差,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标2星,好价格指标2星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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网友评论

  • 2022-11-03 00:21:46

      工信部解读称,虚拟现实(含增强现实、混合现实)是新一代信息技术的重要前沿方向,是数字经济的重大前瞻领域,将深刻改变人类生产生活方式。经过多年发展,虚拟现实产业初步构建了以技术创新为基础的生态体系,正迈入以产品升级和融合应用为主线的战略窗口期。很现实但是不残酷